大摩发表报告指，中国生物科技股估值已回调至2025年年中水平，而2026财年增长、资金韧性、授权动能及注册型催化剂，均改善了2026下半年的风险/回报。
报告指，中国生物科技股2025财年业绩稳健，2026财年指引仍显示创新药收入维持强劲成长，政策持续支持差异化创新，海外授权动能保持强劲。基本面亦更具韧性，授权收入正成为越来越重要的资金来源，现金跑道延长，盈利能力扩散。虽然板块仍对利率敏感，但下行风险已逐渐被增长、资金跑道及非稀释性融资所缓冲，而2026下半年将迎来更密集的全球注册型催化剂。
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该行建议选择性配置以下两类标的：一是2026上半年落后、但下半年具上涨催化剂的公司，例如映恩生物－B (9606.HK)与和誉－B(02256.HK) +0.130 (+1.366%) 沽空 $1.15百万; 比率 8.279% ；二是具较强全球化纪录的重复授权企业，例如康方生物(09926.HK) -4.000 (-3.451%) 沽空 $6.49亿; 比率 24.041% 、信达生物(01801.HK) -1.200 (-1.483%) 沽空 $1.82亿; 比率 32.094% 及康诺亚－B(02162.HK) -1.450 (-2.391%) 沽空 $2.61百万; 比率 7.610% 。这些公司更具能力将全球认可度转化为可保留的风险调整后净现值，而非仅是表面授权金额。目标价详见另表。(ha/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-02 12:25。)
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